摘要

Edgar在线公司（简称EDGR）是一家小型的资本技术公司，主要处理SEC的EDGAR数据库中的公开报送报表，并将这些公开报表转换为各种格式以供投资者使用。在其14年的发展历史中，该公司从未赢利过（创建于1995年，并于1999年上市）。尽管如此，其目前的股价则令人十分吃惊，为刚上市时的9倍，而且其EBITDA（息税折旧摊销前利润）也翻了40番。EDGR的前途似乎一片光明，但是我相信EDGR被人们高估了。

牛市故事

EDGR具有如此高的评价，在很大程度上是因为该公司在一种名为XBRL（可扩展商业报告语言）的新兴技术领域中处于领导地位。XBRL是一种标记语言，能够将文档格式的SEC报送报表转换为标准化的数据格式。运用计算机程序可以更有效地处理这些标准化的数据。通过使用XBRL，我们可以将报送报表中的每一个数字自动拖放至电子表格中，并“弄清”这些数字的意思。这样您就可以从最新季报中自动批量下载三份报表的综合电子表格模式并将其插入其他文档中使用。它不仅可以用于损益表或资产负债表中，还可以用于每一个脚注中的每一个数字。这也就意味着你可以对公司未完成的订单或（例如）季度之间或年度之间的客户数量进行自动比较。阅读完10K报表的首行之后，你可以对某个公司内部的数据或整个行业的数据进行比较。XBRL的应用潜力几乎是无限的。

为使XBRL发挥其应有的作用，就必须有人对所有的10K报表进行标记，也就是说，把报表中的数字提取出来并以一种标准的方式对这些数据加以分类。这似乎是个大工程。那么为什么还会有其他公司想要在这个领域进行投资呢？因为这是SEC规定各公司必须完成的工作。2009年，美国500家最大的公司已经开始执行该强制令，2010年将有另外1800家公司开始实施，到2011年，所有的10300家报表报送实体都必须开始执行SEC的强制令。

这些只是美国Q格式和K格式的报表。如果你算上债务和共有基金报送报表以及美国之外的报送报表的话，你将发现这个数量实在是非常庞大。EDGR最新的投资者报告中预计的目标市场额约为20亿美元（尽管这一估计很明显遗漏了他们进行估算时那年的市场额，当时他们相信市场额将达到那个规模）。最重要的是，以XBRL格式翻译、数据入库、转售之前报送的报表的市场潜力十分巨大——根据公司预测，还将有50亿美元的市场收入。

EDGR的首批XBRL产品早在2005年就已上市，而且EDGR公司目前已拥有以XBRL格式进行SEC报表报送市场的36%份额（2009年第三季度直接转送的为8/3），包括谷歌（GOOG），雅虎（YHOO）和英特尔公司（INTC）等知名度较高的客户。随着市场的发展，如果EDGR能够继续保持较高的市场占有率，那么我们将把公司的目标收入设定为10亿美元。明显优于过去12个月的1900万美元的收入。

EDGR的业务

让我们回过头来讨论针对EDGR的炒作：EDGR的收入有三种不同的途径：

1.EDGR通过出售一些以网络为基础的工具获得收入。用户可以运用这些网络工具分析SEC报表。

2.EDGR通过直接向用户的系统出售一些数据，例如SEC报表（原始数据，已解析过的数据以及已经格式化的数据）来获得收入。

3.如上所述，EDGR还通过帮助美国公司编制向SEC报送的XBRL报表来获得收入。

XBRL业务只占公司2009年第三季度收入的28%，为公司收入的最小部分。XBRL发展非常迅速，但是公司通过出售以网络为基础的工具而获得的收入也以相应的速度减少，因此总收入增长仍非常缓慢：